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宏观策略日报:社融增速企稳居民中长期贷款边际改善

栏目:理财    发布时间:2021-11-12 08:13
宏观策略日报:社融增速企稳居民中长期贷款边际改善

社融增速企稳居民中长期贷款边际改善

央行发布10 月金融数据。10 月末,M2 同比增长8.7%,M1 同比增长2.8%,M2 主要受到去年基数影响较前值提升0.4 个百分点。2021 年10 月末社会融资规模同比增长10%,持平于上期。10 月社会融资规模增量为1.59 万亿元,比上年同期多1970 亿元,比2019 年同期多7219 亿元。其中,主要贡献项为人民币贷款及政府债券多增。具体看,对实体经济发放的人民币贷款增加7752亿元,同比多增1089 亿元;政府债券净融资6167 亿元,同比多增1236 亿元,也是7 月以来首次同比多增,或源于同期财政落地小幅提速。其他包括信托在内的贷款细分项均为同比少增,其中地产风险事件对信托贷款仍形成负反馈。

贷款同比多增源于按揭额度边际改善及票据贡献。10 月份人民币贷款增加8262 亿元,同比多增1364 亿元。分部门看,住户贷款增加4647 亿元,其中中长期贷款增加4221 亿元,主要是源于10 月个人按揭贷款的边际宽松;企业贷款增加3101 亿元,其中中长期贷款增加2190 亿元,票据融资增加1160亿元,成为企业中长期融资贡献主力。

总体来看, 10 月社融存量增速持平于上期,扭转继续下行的趋势,整体有所企稳。社融增量、新增人民币贷款金额以及M2 同比均略超市场预期。结构上看较前两个月,主要变化的点还是在于房贷按揭额度的边际缓和。具体看,10 月末,个人住房贷款余额当月增加3481 亿元,较9 月多增1013 亿元。但这一部分新增按揭也有可能是前期挤压的一个存量情况。结合前两日银行间交易市场与部分代表房企召开座谈会,保障房企开发贷款合理融资需求,虽向个人按揭端的传导尚需过程,但预期后续住房贷款或开始维稳。但在房住不炒及市场目前对地产板块风险偏好较低的背景下,居民中长期贷款对社融的贡献情况的持续性仍需进一步观察。

CPI、PPI 双双走高

2021 年10 月,CPI 当月同比1.5%,创年内新高,前值0.7%,明显走高;PPI 当月同比13.5%,前值10.7%,PPI 同比均创历史新高。

CPI 上涨受蔬菜价格上涨影响较大。食品价格总体虽然仍然构成拖累,但同比跌幅已有所收窄。其中鲜菜受降雨天气、局部地区疫情散发生产运输成本增加等多重因素影响下,鲜菜价格同比升15.9%;猪价同比跌幅收窄,未来对CPI 拖累或逐渐减弱。非食品价格维持上升趋势。总的来看,随供给跟进近期蔬菜价格已明显回落,在鲜菜短期因素消退后,CPI 仍可能维持温和状态。

PPI 或已见顶。10 月PPI 再次走高的主要原因在于基数仍处低位以及煤炭、原油等上游能源价格上涨的影响。往后看,国家对煤炭价格管控已见成效,煤炭价格短期迅速回落后期价格有望趋稳;原油价格在受OPEC+增产未超预期影响,仍处高位,11 月底欧盟与伊朗谈判是否能回归伊核协议可能决定下一步原油价格走向;国内能耗双控,部分高耗能商品产能受限,价格可能短期仍有支撑,但中长期来看价格会逐步回落。总体上PPI 可能短期仍会处于相对较高水平,基数影响下明年一季度后会有明显回落。

总体来看,随着PPI 逐步见顶,CPI 与PPI 之间的剪刀差可能会逐步收窄,对中游制造业企业盈利有一定利好。同时通胀压力的逐步缓解,货币政策有望继续中性略偏宽松的状态。

融资余额增加。11 月9 日,A 股融资余额16959.21 亿元,环比增长32.04亿元;融资融券余额18369.64 亿元,环比增长23.92 亿元。融资余额减融券余额15548.78 亿元,环比增长40.17 亿元。

北向资金净卖出。11 月10 日,陆股通当日净买入成交-118.10 亿元,其中买入成交496.44 亿元,卖出成交614.54 亿元,累计净买入成交15165.82 亿元。

港股通当日净买入成交15.55 亿港元,其中买入成交140.91 亿港元,卖出成交125.36 亿港元,累计净买入成交21399.60 亿港元。

货币市场利率涨跌不一。11 月10 日,上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜利率为1.8330%,下跌30.40BP,SHIBOR 一周为2.1420%,下跌4.90BP。

存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.8319%,下跌29.60BP,一周为2.1051%,下跌7.68BP。中债国债到期收益率10 年期为2.9139%,上涨1.51BP。

美国三大股均收跌,欧洲股市普涨。11 月10 日,道琼斯工业平均指数报收36079.94 点,下跌0.66%;标普500 指数报收4646.71 点,下跌0.82%;纳斯达克指数报收15622.71 点,下跌1.66%。欧洲股市,法国CAC 指数报收7045.16点,上涨0.03%;德国DAX 指数报收16067.83 点,上涨0.17%;英国富时100指数报收7340.15 点,上涨0.91%。亚太市场方面,日经指数报收29106.78 点,下跌0.61%;恒生指数报收24996.14 点,上涨0.74%。

美元指数上涨。11 月10 日,美元指数上涨0.99%,至94.8998。欧元兑美元下跌0.99%,至1.1479。美元兑日元上涨0.91%,至113.9050。英镑兑美元下跌1.14%,至1.3404。人民币兑美元即期汇率报收6.3915,升值0.05%。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.3992,贬值0.15%。人民币兑美元中间价报收6.3948,贬值0.07%。

黄金上涨,原油上涨、期铜下跌。11 月10 日,COMEX 黄金期货上涨0.96%,报收1851.60 美元/盎司。WTI 原油期货下跌3.87%,报收81.30 美元/桶。布伦特原油期货下跌2.91%,报收82.72 美元/桶。COMEX 铜期货下跌1.63%,报收4.3020 美元/磅。LME 铜3 个月期货下跌0.92%,报收9480 美元/吨。

来源:互联网    
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