本报告简介:公司2022年一季报符合预期，Q1粗纱盈利再上新台阶22年风电下游确定性和出口增长高，巨石的全球竞争力逐渐显现作为行业的第一条成本曲线，生产的扩张仍在加速投资要点:维持增持评级公司实现营收51.33亿元，同比增长28.44%，净利润18.36亿元，同比增长72.68%，净利润14.42亿元，同比增长36.14%出口景气带动粗纱利润迈上新台阶，电子布出货量回升，维持公司2022—24年EPS 1.72/1.84/1.96元，目标价27.64元强劲的海外需求带来稳定且不断上升的流动利润一季度公司玻璃纤维销量53万吨，与去年同期持平主要原因是21Q4部分国内客户因22年涨价提前拿货，造成季度间波动预计一季度玻纤粗纱均价同比+23%，每吨粗纱净利润约2400元/吨，较Q4上涨约400元/吨我们的判断主要是因为海外业务占比的快速提升在Q1，海外业务占比超过40%，海外FOB价格远高于国内，带来了每吨利润的环比增长电子产品提前触底，3月份出货量回升一季度公司销售电子布1.15亿米，同比增长15%3个月后，电子布产销率超过100%，销量开始回升目前电子布底部价格区间在3.2—3.5元/米，巨石还能做到微利预计行业内其他企业也将开始亏损同时，公司宣布重建年产5万吨生产线，进一步巩固博尔德为电子布行业第一成本曲线从中长期来看，巨石的全球竞争力增强，扩产继续提速巨石作为全球大宗商品定价领导者的比较优势进一步扩大在此基础上，公司的生产扩张继续加快按照计划，桐乡10万吨电子纱线预计2022Q2投产已宣布成都15万吨短切纱，九江20万吨粗纱，埃线预计2022年底前后投产风险:海外疫情反复，新增产能集中释放，原燃料大幅涨价
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